הסכם בעלי מניות: מה זה, מתי צריך ומה חשוב לכלול?

מהו הסכם בעלי מניות?

הסכם בעלי מניות הוא הסכם שנועד להסדיר את מערכת היחסים בין בעלי המניות בחברה ואת האופן שבו יתנהלו ביניהם עניינים מרכזיים הנוגעים לחברה.

ההסכם יכול להתייחס, בין היתר, לאופן קבלת החלטות, זכויות הצבעה, העברת מניות, הכנסת בעלי מניות חדשים, חלוקת רווחים, מינוי דירקטורים, מנגנוני יציאה ודרכים להתמודדות עם מחלוקות.

חוק החברות מאפשר לבעלי מניות לערוך הסכמים בעניינים הנוגעים להצבעה ולהפעלת זכויותיהם, ובמקביל מאפשר להסדיר נושאים שונים גם בתקנון החברה. לכן, כאשר עורכים הסכם בעלי מניות, חשוב לבחון את היחס בינו לבין תקנון החברה והוראות הדין.

הצורך בהסכם אינו מוגבל רק לחברות גדולות. גם בחברה פרטית קטנה שבה שניים או שלושה בעלי מניות, הסדרה מראש של היחסים יכולה להיות משמעותית במיוחד.

מתי כדאי לערוך הסכם בעלי מניות?

אין צורך לחכות לסכסוך בין בעלי המניות כדי לחשוב על הסכם.

במקרים רבים, דווקא כאשר היחסים בין בעלי המניות טובים, קל יותר להסכים מראש על כללי ההתנהלות במקרה שבעתיד הדעות יהיו שונות.

הסכם בעלי מניות עשוי להיות רלוונטי במיוחד במצבים כגון:

• חברה שבה יש שני בעלי מניות או יותר.
• שותפים עסקיים שמנהלים יחד חברה.
• הכנסת משקיע לחברה.
• שינוי במבנה הבעלות.
• העברת מניות בין בעלי המניות.
• חברה שבה קיימים בעלי מניות בעלי אחוזי אחזקה שונים.
• רצון להגדיר מראש מי מקבל החלטות בנושאים מהותיים.
• רצון להסדיר מה יקרה אם אחד מבעלי המניות ירצה לעזוב.
• רצון למנוע מצב שבו מחלוקת בין בעלי המניות משתקת את פעילות החברה.

במילים פשוטות, הסכם בעלי מניות נועד לענות מראש על השאלה:

"מה יקרה אם בעתיד לא נסכים?"

מה חשוב לכלול בהסכם בעלי מניות?

אין נוסח אחד שמתאים לכל חברה. ההסכם צריך להיות מותאם למבנה החברה, לזהות בעלי המניות, לאחוזי ההחזקה ולמטרות העסקיות שלהם.

עם זאת, ישנם מספר נושאים מרכזיים שנהוג לשקול במסגרת הסכם כזה.

קבלת החלטות וזכויות הצבעה

אחד הנושאים המרכזיים בהסכם בעלי מניות הוא אופן קבלת ההחלטות בחברה.

לא כל החלטה עסקית חייבת לקבל את אותו רוב.

ניתן, בהתאם למבנה החברה ולהסכמות בין הצדדים, להגדיר אילו החלטות יתקבלו ברוב רגיל ואילו החלטות ידרשו רוב מיוחד או הסכמה של בעלי מניות מסוימים.

לדוגמה, ניתן להסדיר מראש נושאים כמו:

• נטילת הלוואות משמעותיות;
• מכירת נכסים מרכזיים;
• שינוי מהותי בפעילות החברה;
• הכנסת משקיע;
• הקצאת מניות;
• מיזוג או מכירת החברה;
• שינוי מהותי בתקנון;
• עסקאות משמעותיות עם בעלי עניין.

המטרה היא למנוע מצב שבו אחד מבעלי המניות מגלה רק בדיעבד שהתקבלה החלטה משמעותית בניגוד לאינטרסים שלו.

העברת מניות בין בעלי המניות

מה קורה אם אחד מבעלי המניות רוצה למכור את המניות שלו?

לכאורה, מדובר בהחלטה פשוטה. בפועל, מכירת מניות יכולה לשנות את מאזן הכוחות בחברה ולהכניס אדם חדש למערכת היחסים.

לכן ניתן לקבוע בהסכם מנגנונים שמסדירים:

• למי מותר למכור מניות;
• האם נדרשת הסכמה של בעלי המניות האחרים;
• האם יש להציע את המניות קודם לבעלי המניות הקיימים;
• כיצד נקבע מחיר המניות;
• מה קורה כאשר צד שלישי מעוניין לרכוש את המניות.

זכות סירוב ראשונה

אחד המנגנונים האפשריים הוא זכות סירוב ראשונה (ROFR).

המנגנון יכול לקבוע שבעל מניות שמעוניין למכור את מניותיו לצד שלישי צריך להציע אותן קודם לבעלי המניות הקיימים, בהתאם לתנאים שנקבעו בהסכם.

כך ניתן לצמצם את הסיכון שבעל מניות ימצא את עצמו עם שותף חדש שלא בחר בו.

זכויות Tag Along ו-Drag Along

בחברות שבהן קיימת אפשרות למכירת מניות או למכירת החברה, ניתן לשקול מנגנונים נוספים.

Tag Along נועד, בין היתר, להגן על בעלי מניות מיעוט ולאפשר להם להצטרף למכירה שמבצע בעל מניות אחר, בהתאם לתנאים שנקבעו.

Drag Along יכול לאפשר לבעלי מניות המחזיקים ברוב שנקבע בהסכם לחייב את בעלי המניות האחרים להצטרף למכירה, במטרה לאפשר עסקה שבה הרוכש מעוניין לרכוש את החברה כולה.

המשמעות המעשית של מנגנונים אלה יכולה להיות משמעותית מאוד, ולכן חשוב להגדיר בצורה ברורה את התנאים להפעלתם.

הכנסת משקיע חדש ודילול בעלי מניות

כאשר חברה מגייסת השקעה, מבנה הבעלות עשוי להשתנות.

לכן הסכם בעלי מניות יכול להתייחס מראש לשאלות כגון:

• האם לבעלי המניות הקיימים יש זכות להשתתף בהשקעה נוספת?
• כיצד תתבצע הקצאת מניות חדשות?
• כיצד יושפעו אחוזי ההחזקה?
• אילו זכויות יקבל המשקיע החדש?
• האם נדרשת הסכמה של בעלי המניות הקיימים?
• אילו החלטות ידרשו את אישור המשקיע?

בחברות שבהן צפויים סבבי השקעה או שינויים תכופים במבנה ההון, חשוב במיוחד לבחון את מנגנוני הדילול וההקצאה מראש.

מה קורה כאשר בעלי המניות מגיעים למבוי סתום?

זהו אחד המצבים החשובים ביותר שכדאי לחשוב עליהם לפני שהוא מתרחש.

לדוגמה, נניח ששני בעלי מניות מחזיקים בחברה בחלקים שווים. אחד מעוניין למכור את החברה והשני מתנגד. או שאחד רוצה לבצע השקעה משמעותית והשני מסרב.

אם אין מנגנון ברור להתמודדות עם המצב, מחלוקת עסקית עלולה להפוך למחלוקת משפטית.

לכן ניתן לקבוע מראש מנגנונים להתמודדות עם Deadlock – מבוי סתום, כגון הליך הידברות, גישור, מנגנון הכרעה או מנגנון יציאה, בהתאם לנסיבות החברה.

מה קורה אם אחד מבעלי המניות רוצה לעזוב?

גם מצב של פרישה או עזיבה של בעל מניות כדאי להסדיר מראש.

ההסכם יכול להתייחס לשאלות כמו:

• האם בעל המניות רשאי למכור את מניותיו?
• למי עליו להציע אותן?
• כיצד נקבע שווי המניות?
• האם בעלי המניות האחרים יכולים לרכוש אותן?
• מה קורה במקרה של פטירה?
• מה קורה כאשר בעל מניות מפסיק לעבוד בחברה?
• האם יש הבדל בין עזיבה מרצון לבין נסיבות אחרות?

ככל שהמנגנון ברור יותר, כך קטן הסיכוי שכל אחד מהצדדים יפרש את המצב אחרת כאשר הוא כבר נמצא במחלוקת.

אם היחסים בין השותפים כבר עלו על שרטון, זה כבר עשוי להיות מצב שונה לחלוטין. במצב כזה ניתן לקרוא גם את המדריך באתר בנושא סכסוך בעלי מניות.

הסכם בעלי מניות לעומת תקנון החברה

הסכם בעלי מניות אינו בהכרח תחליף לתקנון החברה.

חוק החברות קובע שלכל חברה יהיה תקנון, ובסעיף 17 נקבע כי תקנון החברה מהווה חוזה בין החברה לבין בעלי מניותיה ובינם לבין עצמם. החוק מאפשר גם לכלול בתקנון הוראות שונות הנוגעות לזכויות וחובות של בעלי המניות ולניהול החברה.

הסכם בעלי מניות הוא הסדר חוזי בין הצדדים החתומים עליו, ולכן חשוב לבחון מי הם הצדדים להסכם ומה בדיוק הוא מסדיר.

חשוב: לא נכון להניח באופן אוטומטי שכל הוראה בהסכם בעלי מניות גוברת על הוראות התקנון או הדין. יש לבחון את המסמכים ואת נסיבות החברה באופן פרטני.

מה ההבדל בין הסכם בעלי מניות להסכם מייסדים?

קיימת חפיפה משמעותית בין שני סוגי ההסכמים, אך הם אינם בהכרח אותו מסמך.

הסכם מייסדים נערך בדרך כלל סביב הקמת החברה ומטרתו להסדיר את היחסים בין המייסדים ואת אופן ההתנהלות שלהם בתחילת הדרך.

הסכם בעלי מניות יכול להתאים גם לחברה שכבר קיימת, ולשמש להסדרת היחסים בין בעלי המניות לאורך חיי החברה.

בפועל, יש מקרים שבהם מסמך שנחתם בתחילת הדרך כולל הוראות רבות שממשיכות להשפיע גם בהמשך. לכן חשוב לבחון את ההסכמים הקיימים ואת מבנה החברה לפני שמחליטים איזה מסמך נדרש.

למידע נוסף אפשר לקרוא את המדריך באתר בנושא הסכם מייסדים.

האם אפשר להשתמש בדוגמה או בתבנית של הסכם בעלי מניות?

חיפוש אחר "הסכם בעלי מניות דוגמא" או "הסכם בעלי מניות doc" יכול להוביל לדוגמאות ותבניות באינטרנט.

דוגמה יכולה להיות שימושית כדי להבין אילו נושאים נהוג להסדיר, אבל חשוב להיזהר מהעתקה של הסכם קיים ושימוש בו כפי שהוא.

הסכם שמתאים לחברה אחת אינו בהכרח מתאים לחברה אחרת.

לדוגמה, הסכם בין שני בעלי מניות בחברה משפחתית עשוי להיות שונה לחלוטין מהסכם בחברה שבה יש משקיע חיצוני, מספר בעלי מניות או כוונה לגייס הון בעתיד.

לכן, השאלה החשובה אינה רק "איזה סעיפים יש בהסכם?", אלא:

"איזה מנגנון מתאים למבנה החברה ולמערכת היחסים בין בעלי המניות?"

למה כדאי להיעזר בעורך דין לעריכת הסכם בעלי מניות?

הסכם בעלי מניות אמור להתמודד לא רק עם המצב הקיים, אלא גם עם מצבים אפשריים בעתיד.

כאשר הסכם בעלי המניות נוגע למבנה השליטה, זכויות הצבעה, הכנסת משקיעים, הקצאת מניות או מנגנוני קבלת החלטות, הוא משתלב בעולם הרחב יותר של דיני תאגידים. במקרים כאלה, עורך דין תאגידים יכול לבחון את מבנה החברה ואת היחסים בין בעלי המניות ולסייע בהתאמת ההסכם לצרכים המשפטיים והעסקיים של החברה.

עורך דין העוסק בדיני תאגידים ובמשפט מסחרי יכול לבחון, בין היתר:

• מי הם בעלי המניות ומה אחוזי ההחזקה שלהם;
• כיצד מתקבלות החלטות בחברה;
• אילו החלטות עלולות ליצור מחלוקת;
• האם קיימת הגנה מספקת לבעלי מניות מיעוט;
• כיצד ניתן להעביר מניות;
• מה יקרה אם אחד מבעלי המניות ירצה לעזוב;
• כיצד להתמודד עם הכנסת משקיע;
• כיצד להתמודד עם מבוי סתום;
• אילו מנגנוני מכירה ויציאה מתאימים לחברה.

המטרה אינה לייצר מסמך ארוך ככל האפשר, אלא להסדיר מראש את הנושאים שעלולים להפוך בעתיד למחלוקת.

מה עלול לקרות כאשר אין הסכם בעלי מניות?

כאשר היחסים בין בעלי המניות טובים, קל לחשוב שאין צורך להסדיר דבר.

מעבר להסדרת היחסים בין בעלי המניות, חברה פעילה עשויה להתמודד עם מגוון סוגיות משפטיות נוספות הנוגעות להתנהלותה השוטפת, לזכויות בעלי המניות, לשינויים במבנה החברה ולמחלוקות בין הצדדים. במצבים כאלה, עורך דין חברות יכול לסייע בבחינת התמונה המשפטית הרחבה ובבחירת הדרך המתאימה להתמודדות עם הסוגיה.

הבעיה מתעוררת כאשר אחד הצדדים משנה את דעתו.

פתאום עולות שאלות:

מי מחליט?

האם אפשר למכור את המניות?

האם אפשר להכניס שותף חדש?

מי רשאי למנות דירקטור?

מה קורה אם אין הסכמה?

האם אחד מבעלי המניות יכול למנוע מהלך עסקי?

איך יוצאים מהחברה?

חוק החברות מטיל על בעלי מניות חובות שונות, ובהן חובה לנהוג בתום לב ובדרך מקובלת ולהימנע מקיפוח בעלי מניות אחרים. במקרים מסוימים, מחלוקת בין בעלי מניות עשויה להתפתח להליך משפטי.

באתר אפשר לקרוא גם על קיפוח בעלי מניות ועל האפשרויות המשפטיות כאשר מתעורר רצון להיפרד משותף או מבעל מניות אחר: איך מוציאים שותף מחברה.

צריכים לערוך הסכם בעלי מניות?

הסכם בעלי מניות שנבנה נכון יכול לסייע לבעלי החברה להסדיר מראש את מערכת היחסים ביניהם, להגדיר את אופן קבלת ההחלטות ולהתייחס למצבים שעלולים להתעורר בהמשך.

אם אתם בעלי חברה, שותפים עסקיים או עומדים בפני שינוי במבנה הבעלות, מומלץ לבחון את הצורך בהסכם שמתאים לנסיבות הספציפיות של החברה.

עורך דין המתמחה בדיני תאגידים ובמשפט מסחרי יכול לסייע בבחינת הצרכים של החברה ובניסוח או בדיקת הסכם בעלי המניות.